工银核心价值三季报点评:超配通信与银行类

  。股票价格终将反映其价值。本基金投资于经营稳健、具有核心竞争优势、价值被低估的大中型上市公司,实现基金资产长期稳定增值的目标。

  基金经理。宋炳珅先生,11年证券从业经验;曾任中信建投证券有限公司研究员;2007年加入工银瑞信,现任研究部总监。2012年2月14日至今,担任工银瑞信添颐债券型证券投资基金基金经理;2013年1月18日至今,担任工银双利债券基金基金经理;2013年1月28日至2014年12月5日,担任工银瑞信60财债券型基金基金经理;2014年1月20日至今,担任工银红利基金基金经理;2014年1月20日至今,担任工银核心价值基金基金经理;2014年10月23日至今,担任工银瑞信研究精选股票型基金基金经理;2014年11月18日至今,担任工银瑞信医疗保健行业股票型基金基金经理。何肖颉先生:16年证券从业经验;曾任博时基金基金裕阳的基金经理助理、基金裕华的基金经理、博时新兴成长股票型基金的基金经理;2004年5月至2005年1月担任社保基金管理小组基金经理助理;2008年加入工银瑞信,现任权益投资部副总监,2014年3月6日至今,担任工银瑞信核心价值基金基金经理。

  报告期内基金投资策略和运作分析:经济方面,二季度P增长率7%,符合预期。但三季度宏观经济数据有所下滑:固定资产投资增速持续下降,从二季末17%降至8月份16%;社会消费品零售总额8月同比增速10.4%,比二季末略有下滑。8月工业增加值同比增速6.1%,比二季末6.8%有较大幅度的回落。通胀方面,CPI同比增速上升至2%,食品价格上涨是主要因素,非食品项仅贡献0.8%。PPI同比增速进一步下滑,9月同比下降5.9%。流动性方面,根据央行发布的数据,2015年7月、8月我国新增信贷同比增速分别为15.5%和15.4%,较二季度有所回升。M2同比增速较二季度有所回升,8月升至13.3%。政策方面,8月26日,央行降息0.25%,9月6日,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。近期央行推行信贷资产质押再贷款试点,可以预期资金面未来会进一步宽松。

  股票市场方面,三季度股市整体跌幅较大,上证指数下跌28.63%,创业板指下跌27.14%。市场成交量持续萎缩。本基金的操作,主要是超配通信、地产、计算机、餐饮旅游,低配银行、非银金融、食品饮料.8月中旬,市场大幅下跌,由于本基金相对业绩基准超配股票仓位而且相对弹性较高,所以本基金录得较大的负超额收益,并今年以来的超额收益为负。

  管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望:宏观经济方面,长期来看,人口红利消失和刘易斯拐点的出现将使出口、投资的中枢下行,导致经济增长的潜在增速下降。但从短期来看,目前增长数据或接近政策可接受底线,考虑到近期政策导向,未来财政政策或有所发力。而宽松的货币政策放松刺激房地产销量回升,需要关注销量回升至投资回升的传导。四季度,我们认为房地产和基建投资带动的补库存将会令经济大幅下行风险可控,经济或处于阶段性底部区域。

  股票市场方面,当前上证指数估值水平处于合理估值区,创业板估值处于合理估值水平的上限。四季度可能产生超跌反弹行情,但股灾之后投资者情绪需要时间修复,短期内社会资金大规模进入股市的可能性较小,当前偏重成长股的市场结构料难以改变。

  本报告是天天基金网基于息研究发布,不构成投资。投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。

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